如前所述，指数增强基金核心在于对“跟踪误差”和“超额收益”两个指标的取舍平衡， 从这一角度来看，选用信息比率作为增强基金的业绩筛选指标较为适宜。
 
信息比率= 超额收益/跟踪误差，主要用于衡量承担单位主动风险所带来的超额收益
 
但也应该注意到当产品的超额收益为负时，信息比率往往会失效，而这也是风险收益类 指标存在的共性问题，因而我们在增强基金的筛选筛选中放弃使用风险收益类指标，转而采 用风险指标和收益指标的搭配构建筛选体系。
 
考虑到指数增强基金在控制跟踪误差的基础上寻求超额收益的本质，我们在两类不同的 指标体系下主要选择如下指标构建增强基金的筛选体系：
 
(1)    超额收益：直观衡量基金经理主动alpha收益

在筛选基金标的时，业绩指标一直是投资者的重点关注对象，由于增强基金主要寻求超 越比较基准的收益，因而我们用基金相对于标的指数的超额收益来作为筛选指标之一，用以 衡量基金经理的主动alpha大小。

超额收益=基金i区间收益-标的指数区间收益
 
(2)    跟踪误差：衡量基金经理的主动风险选择

跟踪误差是指一段时间内，投资组合收益率与比较基准收益率的总体偏离程度的标准差， 是指数增强基金的核心风控指标，可以用来衡量基金经理的主动风险暴露，计算方法如下：

 
(3)    最大回撤：反映基金经理在极端行情下的防御能力

最大回撤主要用来衡量投资者买入产品后可能遭受的最大损失，一定程度上能够反映基 金经理对于极端行情的防御能力。
 
2.2.  筛选模型构建

2.2.1.       定量筛选指标体系

基金经理的主动管理能力是增强产品的核心和灵魂所在，在筛选中我们依然秉承‘‘以人 为本”的投资理念，对基金经理任职区间内所管理的增强产品的业绩进行筛选。
 
（1）窗口期：过去3年。在窗口期的设定上，一方面考虑到基金经理投资框架的完善需 要时间沉淀，另一方面短期业绩并不能完全剔除“运气”成分的干扰，因而我们将筛选的考 察窗口期设置为3年，主要对基金经理过去3年（剔除产品建仓期和任职期前3个月）的业 绩表现进行筛选并据以选择下一期的投资标的。

（2）时间維度切分：年度&行情。在时间維度上，我们主要以年度和不同市场行情两个 划分标准下的区间数据考察基金经理的投资能力。在市场行情方面，主要按照2012年以来的 A股波动情况将市场划分为牛、熊、震荡等不同行情，具体如下表所示：

(3)筛选維度：业绩排名&业绩稳定性。在确定筛选指标和窗口期后，为了避免部分业
绩高波动的基金经理对筛选结果带来的干扰，我们主要从基金经理的业绩和业绩稳定性两个 維度构建筛选体系。
 
在业绩方面，主要采用前述3个筛选指标从相对排名角度衡量基金经理的主动管理能力：

基金经理在区间i的业绩排名百分比=50%*超额收益排名百分比+25%*跟踪误差排名百分 比+25%*最大回撤排名百分比
 
基金经理在区间i的业绩得分=1-基金经理在区间i的业绩排名
 
在年度划分維度下，采用“近大远小”的权重配置方式，按照5:3:2对于离当下时点较近 的年度赋予更高的筛选权重，在行情切分維度下，主要考察基金经理在不同行情的管理能力， 因而对于不用行情赋予相同的权重，即
 
基金经理过去3年业绩得分=(50%*t-1年业绩得分+30%*t-2年业绩得分+20%*t-3年业绩 得分）x卜不同行情区间下业绩得分均值x全业绩稳定性指标则主要通过不同考察区间排名的波动率来考量，即

基金经理行情业绩稳定性=1-各区间下综合排名波动率

基金经理综合得分=60%*过去3年业绩得分+40%*过去3年业绩稳定性得分
 
以沪深300指数增强基金为例，截至2018年6月底，有完整3年业绩考察期的增强基 金共6只，基于上述筛选模型的打分结果如下表所示：