主动型基金与被动型基金业谁更优

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核心要点:

本文主要研究指数基金与主动基金的历史业绩 和未来发展,来分析主动投资与被动投资的差异 和未来的发展。

被动指数基金与主动基金的历史业绩无明显优 劣差异

核心要点:
 
本文主要研究指数基金与主动基金的历史业绩 和未来发展,来分析主动投资与被动投资的差异 和未来的发展。
 
被动指数基金与主动基金的历史业绩无明显优 劣差异
过去主动基金业绩很小的一点占优,很大程度上 是因为与指数基金的市值因子的差异
 
未来主动战胜被动基金会越来难。
 
一、指数基金逐渐发展壮大
 
本文探讨的主动基金包括:普通股票型基金中非被动指数基金,括指数增强基金。被动基金指:纯被动指数基金,包括ETF。不含指数增强。
 
公募基金规模逐渐壮大,其中货币基金的规模最大切增长最快。

 
在股票类基金中(含股票型和偏股型),近几年被动指数的基金规模发展起来,目前被动的规模占比24.7%,最高点为2016年占比29%。
 
2016年占比高的原因是,当时分级基金非常火爆,分级基金绝大多数为指数基金,所以当时指数基金的规模非常高,之后部分分级基金下折和分级新规的限制,分级基金的规模下降。
 
分级基金的规模下降,ETF的规模上升,这样汇总之后,被动指数的规模比2016年有所下降。


 
被动指数基金一般仓位都在95%左右,并且比较稳定。我们统计的主动股票基金的仓位历史平均最高在85%,都处于79%~85%的区域。

 
目前指数基金中规模最大的是华夏上证50ETF,其次是南方中证500ETF,接着是3只沪深 300ETF。


 
二、指数基金与主动基金业绩分析 

我们统计了 2006年以来,被动基金与主动基金的业绩表现,然后计算平均业绩。规模加 权按照该年度基金的平均规模加权。
 
例如2017年的平均规模,用的是2016年底到2017年底5个季度数据的平均。

 
从全样本的收益率平均数来看,指数基金年平均收益24.3%,主动基金年平均收益24.6%。 总体差别不大。

 
从全样本的收益率平均数来看,指数基金年平均收益24.3%,主动基金年平均收益24.7%。


 
剔除部分规模较小的基金后,按照资产加权,指数基金年平均收益24.3%,主动基金年平均收益24.6%。相差0.3%。
 
其中2008年,指数基金的加权平均收益23.3%,主动基金的加权平均收益24.6%。
 
下表中,显示被动基金占优与沪深300占优的相关性关系。我们发现,这两者之间有相关 性。主要原因是,目前市场上被动指数基金中,上证50、沪深300ETF、上证180的占比高, 总体来看,被动指数基金整体上更偏向大盘。

 
(二)统计检验.

我们用统计检验的方法来评价指数基金与主动基金是否有差异,如果有差异再进一步分析。 假设检验
 
HO成立时,表示被动基金和主动基金的收益率无明显差异。
 
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