首先需要特别说明是，四个估值指标仅股息率是股价在分母位置，故从图形直接的效果便是股息率与股价指数存在较好的类镜像关系，似乎能够更好的提示估值水平的高低，然而这仅仅是由于指标设计的方法造成的。我们更关注估值指标本身与其历史平均值之间的关系是否具有良好的指示估值水平高低的功能。
 
由上图可见市盈率PE、市销率PS 和市净率PB 的估值回复性特征不明显，某些回复周期过长。以PE 指标为例， 2010 年至2015 年末共5 年的时间内，PE 指标一直运行在历史平均值下方，即股价一直处于低估水平。而我们发现经去趋势、标准化的股息率具有较好的均值回归性，其回归周期也显著小于市盈率、市销率及市净率，并从其与股指之间的互动运动关系可见能够更好的反应市场估值水平。
 



 
择时入场技术指标
 
布林带（Bollinger Band）指标是美国股市分析家约翰·布林（John Bollinger）根据统计学中的标准差原理设计出来的一种非常简单实用的技术分析指标。通过计算股价的“标准差”，再求股价的“信赖区间”：布林通道。布林通道分为上布林线（压力线）和下布林线（支撑线），同时压力线和支撑线之间有一条移动平均线。一般认为，股价会在布林通道内往复运行，当股价运行到压力线时，将有极大可能会下跌，当股价运行到支撑线时，有很大可能性将来会上涨。本文经过大量的历史数据观察，发现布林指标同时也可以用来判断单边上涨市和单边下跌市，即在单边上涨市（单边下跌市），股价上涨（下跌）势头持续性强，股价上穿上布林线（下穿下布林线）并持续在上布林线上方（下布林线下方）运行。
 
以下是2006 年1 月至2016 年8 月沪深300 指数和125 日布林上通道线和下通道线：


 
由上图可知，在2007 年的单边上涨市中，沪深300 指数初期突破上布林通道线，并随后沿着上布林通道线持续上涨。2009年上半年和2015年上半年的单边上涨市也是这种情况。单边下跌市的情况类似，在2008 年、2011 年、和2012 年下半年等单边下跌市中，沪深300 指数突破下布林通道并沿着下布林通道持续下跌。因此本文采用布林指标作为判断单边上涨市和单边下跌市的技术指标：

 
由上表可知，当资产价格突破上布林通道线的时候，并不马上认定此时是单边上涨市，而是需要资产价格连续10 天均运行在上布林通道线上方。因为资产价格经常会上穿上布林通道并随后下跌，这种短期突破不应被认定为单边上涨市信号。本文设置了10 天资产价格走势限制，可以一定程度上减少单边上涨市错误信号的发出。相比于单边上涨市，单边下跌市的认定标准则相对宽松：资产价格下穿过下布林通道线时即认为单边下跌市启动，原因在于发出错误信号本身对定投并不造成损失或策略调整不大。
 
择时入场估值指标
 
仅凭一个布林带技术指标，我们只能判断当前是单边上涨市或是单边下跌市，但是并不知道当前市场是单边上涨市（单边下跌市）的前期、中期还是后期。我们希望在单边上涨市的前中期入场进行定投，尽量避免过高的平均投资成本；在单边下跌市的中后期入场进行定投，降低平均投资成本的同时尽快收获正收益。由于我国股票市场具有“牛短熊长”的特征，且股市收益率年度差异较大，对市场所处阶段的判断尤为重要。而在上节“估值指标的选择及股息率智能定投策略”的讨论中，我们发现股息率是一个较好的估值指标。因此本文引入股息率来辅助判断当前市场所处的阶段。本文使用股息率将市场分为五类：