2.2指数增强：依然稳定的超额收益
指数增强基金最主要的投资目标是获得长期稳定的超额收益，但一方面会牺牲 一部分跟踪误差，一方面所跟踪指数的选择也有一定的限制。从下图可以看到，指 数增强基金的风险收益分布不如ETF和其他指数基金这么广。但在相对集中的区域， 指数增强基金更靠右下方向，也就是风险更低收益更高的方向，长期来看，也可以 体现出与指数基金的差异性。

 
观察指数增强基金的超额收益分布，也可以明显看出国内指数增强基金的超额收益实现能力符合产品预期，3年大部分基金可以实现正超额收益，并且超过一般基金，可以实现5%以上的超额收益。而对比标的可以发现，沪深300指数的超额收益近一年获取难度增加，但长期的超额收益相对于现有其他标的指数依然没有劣势。由于中证500基金成立三年以上的只有两只，因此在此不做对比。

 
2.3其他指数：分散度底，行业指数主要集中地
其他指数基金相对集中度不高，主要由于指数的类型分布较广。2014年之前，指数基金基本是权益市场规模指数组成。在2014年、2015年行业指数和海外市场指数的规模逐渐扩大。2016年，港股通指数基金和信用债指数基金开始发行，在2017〜2018年，这两类指数的规模和数量进一步扩大。



 
2.4指数及增强基金持仓情况：分散度底，行业指数主要集中地
规模较大的ETF持仓主要来自机构投资者，但相较之下虽然有部分指数基金机 构投资者持仓规模较大，更多的指数和增强基金的规模来自与个人投资者的持仓。

 
三、市场分析与展望 

3.1市场未来可能趋势
指数基金在2018关注度达到了一个新的高度，但伴随市场的不确定性，未来的 产品集中度也不一定会进一步上升。
 
*      1、机构对指数基金的配置进一步加大
从今年的市场来看，指数的表现大概率低于主动基金的表现，但指数基金却 获得了更多的申购。资产配置的需求随着保险行业新会计准则、资管新规和F0F、 养老基金的推出越来越受到投资者重视。

*      2、投资者对指数产品认知加深
虽然创业板指、中证500等指数在推出时就成为机构重点关注的市场基准， 但在近年才逐渐成为投资基准。一方面由于和大盘指数的差异性表现，一方面也 由于近期的价值逐渐趋于合理。在未来应该会有更多指数成为新的投资基准。

*      3、Smart Beta将成为热点
Smart Beta产品作为主动管理和被动管理之间的工具型产品，在海外市场已 经得到了长足的发展。在广发金工报告《Smart Beta产品最新展望》中进行了详 细的介绍。下表是近期申报的Smart Beta产品列表：


 
3.2产品创新的方向：是深度还是广度？
从产品创新的角度，可以提高竞争力进行延展的方向在深度和广度之上。首先， 从深度上可以分成在操作和投资方面。操作层面主要发挥产品特性和提升工具性，如ETF可以提升流动性，体现ETF的优势。在投资层面则是如何提升在跟踪误差和 超额收益上的优势。
 
产品广度的角度可以是进行更广泛的指数布局。如果从指数分类上看，基础的 指数产品提供差异化beta，更进一步可以提供差异化的smart beta。但从指数基金发 展的角度看，在广度上的拓展可能还需要时间等待去投资者对指数慢慢接受。