其次，在指数基金标的指数的编制过程中，成分股均会设置权重上限，因此其投资 较为分散，有利于降低偶发的黑天鹅事件对整个基金收益的影响。
 
最后，指数型产品风格鲜明。即使其成立时间较短，其标的指数一般也有较长时间 的历史业绩，可以利用各类模型去分析其风格。指数基金具备很强的风格稳定性，并且 也不易受到基金经理离职的影响。指数型基金的研究成本相比主动型基金也更低。
 
此外，ETF作为一种交易型指数基金，不仅具备指数基金的优势，在投资效率和投 资策略上更胜一筹。ETF既可以在一级市场申购赎回，也可以在二级市场买卖，由于海 外市场通常存在T+0日内回转交易，因此ETF的资金灵活度非常高。此外，投资者还 可以借助ETF进行套利和衍生品交易，丰富了交易策略。
 
•      指数基金费率更加低廉

美国指数基金的综合费率非常低。根据ICI的统计，截止至2017年底，美国指数 共同基金的资产加权平均费率仅为0.09%，远低于股票型、混合型和债券型基金，甚至 还低于货币市场基金的费率。

 
从近年来费率的变化情况来看，指数基金的平均费率从2000年的0.27%不断下降 到目前的0.09%，整体下降了三分之二。此外，指数ETF的平均费率相比指数共同基金 稍高，资产加权的平均费率为0.21%，但也明显低于主动股票型的费率。

 
与主动管理型基金相比，指数型基金的投资目标是为了被动跟踪指数，不需要获得 超越指数的收益，因此其研究成本和投资难度相对主动管理型基金更低，这也是指数基 金费率比主动管理型基金低得多的根本原因。此外，由于指数基金的持仓调整并不频繁， 因此基金经理可以将一部分持有的股票借出，并用所得的利息收益进一步弥补管理费。
 
3.3人和一一401K引入长期资金，投顾主导产品销售
 
• 养老金加大指数基金配置比例
 
长期资金对于费率的敏感程度较高，且更追逐基金的长期业绩表现。从上文分析不 难发现，在美国市场上被动产品长期业绩优异，且费率较为低廉，对于长期资金而言更 具备吸引力。根据IC丨披露的数据，近20年来美国养老金计划在指数基金上的配置比例 持续上升。
 
以指数共同基金为例，最近20年以来，美国养老金中的丨RA和DC计划在其规模 中的占比一直比较稳定，两者合计占比约在44% 到48%左右，也意味着指数共同基金中 约有一半的规模是由各类养老金计划贡献的。

 
此外，从养老金的投向来看，20年前美国的丨RA计划和DC计划配置在指数共同基金上的比例分别为1.67%和2.96%，而截止到2017年底，两者的配置比例已经达到 6.17%和12.42%，整体来看配置比例处在持续而稳定的上升趋势中，说明养老金计划对 于指数共同基金的依赖性也在增加。

 
• 投顾推动指数产品规模发展

除了长期资金，合理的销售模式同样成就了美国的工具化产品。在美国，投资者除 了通过DC、IRA等雇主退休计划投资基金以外，通常都会聘请比如经纪人、投资顾问 或者理财规划师等专业投资中介机构指导基金投资。根据ICI的统计，目前除了退休计 划外拥有共同基金的家庭中有79%都是通过中介机构的建议进行配置的。

 
投顾机构为共同基金投资者提供专业的投顾服务，例如与投资者定期交流、制定投 资目标、分析现有持仓组合、设定资产配置计划并推荐基金产品等。投顾机构本身不通 过销售基金来收取费用，而通过服务来获取费用。传统模式中，销售方通过基金申购费 的方式来间接获取收入，从而使得销售机构倾向于给投资者推荐费率较高的产品，由于 指数基金的申购费和管理费一般较低，很少会推荐这类产品。而在投顾模式下，由于投 顾按照资产规模的一定比例进行收费，其收益更多取决于推荐产品的收益好坏，从而使 得投顾与投资者为利益一致方，使得低费率且高收益的指数基金就具备了被大量营销的土壤。