在上述美股长牛，美债阶段波动上涨，股票市场整体表现优于债券市场的 背景下，根据筛选出的 135 只目标风险基金的业绩表现来看，同一类别长期业 绩表现优于中短期；权益比例越高的类别年化收益越高；同一比例区间中 ETF 类业绩优于一般开放式业绩。
同一类别长期业绩表现优于中短期，近 10 年年化回报显著高于近 3 年及近 5 年。如权益比例为 15%-30%的类别，近 10 年年化回报为 5.53%，而近 3年与近 5 年的年化回报分别为 3.12%、2.27%。
权益比例越高的类别年化收益越高。开放式权益比例为 15%-30%、30%- 50%、50%-70%、70%-85%、 85%以上的类别近 10 年年化回报分为 5.53%、6.17%、7.83%、9.05%、10.43%。
同一比例区间中 ETF 类的业绩优于一般开放式的业绩。权益比例为 30%- 50%的开放式 TRF 近 5 年年化回报为 3.16%，ETF 类近 5 年年化回报为3.46%；权益比例为 70%-85%的开放式 TRF 近 5 年年化回报为 5.34%，ETF类近 5 年年化回报为 6.22%。
从规模、费率、业绩表现三方面总结来看：
规模方面，一般开放式 TRF 的规模高于 ETF 类 TRF，在开放式 TRF 内， 权益比例在 50%-70%之间规模最大，权益比例在 15%-30%的规模最小，可见 大多投资者风险偏好较高。费率方面，ETF 类 TRF 较开放式 TRF 具有明显的 低费率优势。在业绩表现方面，权益比例越高的 TRF，业绩表现越好。（气泡 图中气泡大小代表规模，横轴为费率，纵轴为年化回报）
相较美国而言，我国养老目标产品刚刚起步，目标风险产品建议根据实际 市场环境应机布局。在目前国内宏观经济或面临增速放缓压力，股市筑底震荡的环境下，布局养老目标风险产品时建议优先布局风险水平偏稳健的产品，如 权益比例不高于 50%。美国保守类的目标风险基金（权益比例在 15%-30%） 的近 3 年年化为 3.12%，考虑到我国债券（中证全债指数）近 3 年年化收益达 3.5%，表现优于美国债券（巴克莱美国债券综指）近 3 年 2.2%的年化收益。 今年以来一级债基指数、长期债券基金指数及短期债券基金指数收益均超 4%， 稳健保守类的目标风险基金如在抓住债牛行情的同时，叠加权益市场结构性投 资机会的捕获，年化回报或可达 4%及以上，超越美国保守类目标风险基金的表现。
四、开放式基金类与 ETF 类目标风险基金案例研究
不同基金公司的目标风险基金在产品结构设计、风险等级划分、费率水平 设置等方面各有特色，本部分将以 先锋 LifeStrategy 系列、富达 Asset Manager 系列为例研究开放式基金类目标风险基金，以安硕 Core Allocation 系 列为例研究 ETF 类目标风险基金。
1、开放式基金类—先锋 LifeStrategy 系列、富达 Asset M anager 系列
先锋 LifeStrategy 系列。
先锋 LifeStrategy 系列将风险划分为成长（growth）、稳健（moderate）、 保守（conservative）、收入（income ）四类，权益比例分别为 80%、60%、40%、20%，费率分别为 0.14%、0.13%、0.12%、0.11%。目前规模分别为141 亿美元、154 亿美元、92 亿美元、40 亿美元。
先锋 LifeStrategy 系列主要投资于先锋旗下的四只指数基金 Vanguard Total Stock Market Index Fund 、Vanguard Total International Stock Index Fund 、 Vanguard Total Bond Market II Index Fund 及 Vanguard Total International Bond Index Fund。
从业绩表现来看，绝对收益方面中长期表现优于短期表现，权益配置比例 越高，年化回报越高；相对收益方面（较业绩比较基准的超额收益）稳健类表 现最优，近 5 年年化超额回报有 3.08%，成长类表现最差，近 5 年年化超额回 报为-4.19%。
从资金流来看，成长类在 2008-2012、2014 年面临资金净流出，其他年 度均为资金净流入，1996-2017 这 22 年间净流入资金合计 54 亿美元；稳健类 在 2008-2011 年持续面临资金净流出，其他年度为资金净流入，22 年间净流 入资金合计 63 亿美元；保守类在 2008、2014 年面临资金净流出，其他年度 均为资金净流入，22 年间净流入资金合计 39 亿美元；收入类在 2006、2008 年面临资金净流出，其他年度均为资金净流入，22 年间净流入资金合计 24 美元。
