从近期维度看，选择最近一年为时间窗口，可以看到部分基金近期配置比例与长期有所 差异，如华安媒体互联网长期重仓计算机行业，近期在电子和通信板块的配置有所加大；富 国创新科技长期配置比例超过50%的子行业为电子，近期在传媒板块的配置显著提高。
 
进一步地，我们分别计算前两大重仓子行业任职以来各半年配置比例之间的波动率，并 进行算数平均，可以看出汇丰晋信科技先锋、中邮信息产业、农银汇理信息传媒在子行业配 置整体变动相对较小，较为稳定，而华安媒体互联网、国联安科技动力、天弘互联网、富国 创新科技则存在较显著的子行业切换。

 
2.3.超额收益来源归因
 
行业主题基金相较指数的超额收益，主要来源于两个方面：一是细分行业超额，即在细 分行业配置比例上进行偏离，加配看好的板块，减配下跌风险较大的板块；二是选股超额， 即在某细分行业内，通过加配上涨驱动力量较强的个股，减配看跌的个股获取超额收益。
 
2.3.1超分行业配置能力：易方达信息产业、华安媒体互联网等较优
 
将TMT指数及科技板块四个细分行业指数的走势进行对比，可以看出：16年各指数急 跌后震荡，电子、通信板块表现略优于计算机和传媒；17年TMT指数震荡行情，而电子和 通信单边上涨、计算机震荡、传媒下跌；18年各指数均大幅下跌，电子领跌，计算机跌幅较 小；19年各指数均先大幅上涨再下跌，接着震荡后上行，其中电子、通信、计算机走势接近， 传媒表现不佳。细分行业走势上的较大差异，使细分行业配置比例的选择及变动成为超额收 益的来源之一。

 
超额收益来源的分析基于基金季报持仓数据，出于审慎考虑，仅针对个股集中度较高的 基金进行考察，且不将港股通相关基金纳入分析。我们首先计算基金某季度持仓中4个细分 行业标的市值在基金全部科技板块标的市值的占比，再分别减去TMT指数中各细分行业的配 置比例，得到细分行业偏离度。将各细分行业偏离度分别乘以各细分行业指数的涨跌幅并加 总，可计算出该季度细分行业配置方面的超额收益。通过观察基金平均细分行业超额收益以 及各季度的变动，可分析基金的细分行业配置超额能力。
 
计算结果显示，易方达信息产业、华安媒体互联网、前海开源人工智能、诺安成长在细分行业配置上的超额收益相对较高，其中易方达信息产业的细分行业超额高于平均水平的持 续性较强，华安媒体互联网主要在18年之后获取了较丰厚的细分行业超额，前海开源人工智 能则在17年的细分行业配置效果较优；中邮信息产业在细分行业配置上的平均超额收益不佳， 主要由于在16、17年在计算机和传媒上配置偏高。
 
2.3.2选股超额能力：国联安科技动力、易方达信息产业等较优
 
我们以基金季报中前十大重仓股中属于科技行业的持仓为基础，将某季度各科技行业标 的涨跌幅减去对应细分行业指数在该季度的涨跌幅，再乘以各科技行业标的持仓占比，得到 基金该季度的选股方面的超额收益。
 
计算结果显示，国联安科技动力、易方达信息产业在选股上的平均超额收益相对较高，其中国联安科技动力在17年和今年的选股超额较高，说明在牛市行情下善于选择弹性较高的 标的，易方达信息产业在18年之后在选股方面的收益获取上表现较优；中邮信息产业在选股 上的平均超额收益则较低，主要由于今年以来选取的标的弹性不佳。

 
2.4基金经理操作特征及从业背景
 
从科技主题基金股票仓位、个股集中度、换手率等方面，可综合考察基金经理的操作特 征。另外，基金经理从业年限、研究背景等方面也可作为我们分析标的的参考因素。