设立于2014 年11 月12 日的SPDR Gold Share 是全球最大的黄金ETF 产品， 在美国、墨西哥、新加坡、日本和香港等多个交易所上市，纽约证券交易所的证券代码“GLD”，下文我们将简称其为 GLD。GLD 根据投资人的申购和赎回，持有或者向投资者分配实物黄金。因为 GLD 的设立和运行结构与中国黄金 ETF 的差异较大，因此我们在此处着墨较多。
作为一支契约信托基金，GLD 向投资者发售的收益凭证价值将真实反映实物黄金价格和信托管理费用之差。GLD 的发起人(委托人)是 World Gold Trust Services, LLC，其是 World Gold Council 全资间接持有的非营利组织。受托人是BNY Mellon Asset Servicing，其是 The Bank of New York Mellon 的资产托管部门;管理人是 HSBC Bank plc;市场代理人是 State Street Global Advisors Funds Distributors, LLC。
委托人建立信托，宏观层面监督受托人对信托的管理，可以要求受托人 在基本结构上聘请一个或多个管理人作为补充;委托人同委托人签订委托合同， 同市场代理人签订市场代理合同;委托人负责信托的信息披露工作。
受托人同管理人签订保管合同，负责信托的日常管理工作，包括(1)出售信托所持有的黄金来支付信托管理费用;(2)计算资产净值;(3)接受和处理授权参与机构的申购或赎回指令， 协调管理人和 The Depository TrustCompany，动态调整黄金和收益凭证的存托;(4)监督管理人。
信托资产净值是信托资产的总价值减去其负债(包括预计负债)，信托所持有的黄金资产的价值是根据伦敦金银市场(London Bullion Market Association)
下午三点黄金拍卖价确定的每盎司黄金价格计算所得。纽约证券交易所的每个 交易日中午 12 点，GLD 的资产净值都会重新计算，如果当天的伦敦金价因为各种原因没有更新，将使用最近的伦敦金价(上午或下午)，在市场极端变化 的情况下，受托人将同委托人协商决定使用能够正确反映市场情况的资产净值。信托的固定费用是年化 0.4%。
管理人负责妥善保管根据授权参与机构的申购和赎回指令持有的黄金， 并协助在信托和授权参与机构的黄金帐户之间进行黄金转移。
市场代理人协助委托人(1)制定市场营销方案;(2)准备市场营销材料;(3)帮助实施营销方案;(4)进行相关黄金和 ETF 的研究，等等。
我们认为 World Gold Council 在全球黄金市场上的标杆作用是 GLD 成为全球最大黄金 ETF 的重要原因;另外，GLD 在美国、墨西哥、新加坡、日本和香港等多个交易所上市，也是它能够吸引大量全球资金，并成为黄金 ETF 产品典范的原因;并且 ，GLD 根据授权参与人的申购、赎回指令买入、卖出实物黄金， 每个交易日结束，管理人需要向受托人提供关于黄金进出和安全存放在信托金库中的报告，一旦出现极端情况，GLD 保证通过赎回它的投资者能够真真正正地获得黄金这种全球硬通货，这为 GLD 的投资者带来巨大的心理安慰。GLD 的申购、赎回单位是 100,000 份收益凭证或其整数倍，申购、赎回指令只能由授权参与机构发出，授权参与机构可以把他申购到的份额再向其他投资者出售。根据 2018 年 4 月 10 日的收盘价，申购赎回的最小价值在 1270 万美元以上。
授权参与机构包括(1)注册经纪人或者银行、金融机构等其他证券市场参与人;(2)DTC(The Depository Trust Company)参与人;(3)其他同委托人和受托人签订参与协议的投资者;(4)在管理人处建立非可供分配黄金帐户的投资者，授权参与机构必须同委托人和受托人签订参与协议，同管理人签订协议建立独立的黄金帐户，授权参与机构名单由委托人和受托人管理。
因为 GLD 申购、赎回的金额门槛很高，一般投资者会选择在二级市场参与投资。折溢价的产生，一部分是由二级市场的供求导致，还有一部分是由于COMEX 和 NYSE 交易时间的不同步产生。2004 年 11 月 18 日至 2018 年 4 月 10日，GLD 二级市场的折溢价率在正负 7%以内，绝对值的均值是 0.5%，说明二级市场有较高的运行效率，畸形的大幅折溢价情况不存在。
因为，GLD 会出售黄金支付管理费用，因此一定会出现越来越大的负向跟踪误差。2004 年 11 月 19 日至 2018 年 3 月 29 日，GLD 收益率对伦敦现货黄金价格收益率的跟踪偏离度绝对值的均值是 0.72%，极值是-9.35%和 6.99%，一般黄金价格剧幅变化时期容易出现较大的跟踪偏差，但仍在可接受范围。
