价值因子已死？争论与启示

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价值因子已死？
薛定谔的猫

奥利地著名物理学家薛定谔提出过一个有趣思想实验。将一只猫关在装有少量镭和氰化物的密闭容器里，由于镭的衰变具有不确定性，如果发生了衰变，会触发机关打碎装有氰化物的瓶子，猫咪就会命丧黄泉；如果镭没有发生衰变，那么猫咪就会安然无恙。根据量子力学理论，由于放射性的镭处于衰变和没有衰变两种状态的叠加，猫就理应处于死猫和活猫的叠加状态。这只既死又活的猫就是所谓的“薛定谔的猫”。
当前美股市场的价值因子[1]，就是一只薛定谔的猫。
糟糕表现
价值因子是因子投资的老队员，早在上世纪70年代和80年代，就有研究发现估值指标能够预测股票未来收益，Basu(1997)发现pe[2] 和股票未来收益有关，Rosenberg et al.(1985)发现使用 pb选股能带来超额 ( 点击阅读全文 )

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