乍暖还寒，大小有别 | 第一指数八月市场回顾

收益分解
在上个月的市场回顾中，我们已经谈到了所观察到的现象：A股宽基指数受中美贸易战新闻的影响在减弱。面临9月1日双方相互伤害再次升级的时点，各种突发新闻频现，整个八月的宽基指数市场却如前预期，并无太大的波澜，该干嘛干嘛。让我们透过第一指数的因子放大镜，看看市场在更细节的维度到底在发生什么。

首先，市场联动因素对市场指数收益的影响出现了分化。市值较小的中证500和中证1000与市值较大的沪深300，上证50在市场联动环节上表现背离。市场联动在前者上提供了正向的收益贡献，而在后者上贡献为负向。我们同时注意到，市场联动对收益的影响幅度也有相当程度的减弱。在上个月的回顾中我们曾分析过，市场可能越来越被内生的因素影响而非整齐划一的宏观方向主导。比如科创板上市热情持续，可能带动了较小市值的宽基指数在该维度分解后的正面表现。
在因子层面上，我们首先观察 ( 点击阅读全文 )

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