股息率是一个优秀的复合价值因子，高分红公司明显呈现三大特征：低 PE、高 ROE、大市值。能够为我们筛选出优秀的成熟企业，是价值投资的代表性因子。长期来看，无论国内国外红利投资都能够给我们带来稳定的投资回报。

　　通过对股息率因子有效性的研究我们发现：

　　1、 自从 2016 年以来股息率指标的多空收益明显上升，且较为稳定，说明近两年来股息率的选股作用明显;

　　2、 在大市值分层中，股息率因子的弹性更好，自 2015 年中旬以来，在大市值股票中股息率因子的选股的多空收益表现极佳，呈现出了明显的区分度，因子选股效果极佳;

　　3、 从近两年来看，高 ROE 分组的多空收益表现优于中低分组的表现。高 ROE 分组中股息率的选股作用较强;

　　4、 多空收益在不同 PE 分层下表现不具有单调性，PE 首尾相较于中等 PE 水平多空收益表现更好。

　　因此，在应用股息率因子指导投资时，首先对市值、ROE、PE 等指标筛选后再利用股息率来选股的方式能够充分利用股息率因子的有效性。

　　而在行业层面，股息率因子有效性在行业间的差异性明显，尤以电信服务、金融、房 地产、可选消费有效性最强。

文章部分资料来源：天风证券研究所
     原         文：红利投资有效性研究