绿电密码6:盈利能力：“极限公式”

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前面分析了，单体项目EIRR和ROE具有迷惑性。到底该如何衡量绿电企业加融资杠杆之后的投资回报水平呢？
绿电单体项目ROE假象之二：单体项目资产负债率持续下降
在一个净利润100%分红的绿电单体项目中，虽然随着项目固定资产的不断折旧，项目的总资产在逐年下降（我们假设折旧产生的净现金流不分红，因此净资产保持不变），但是项目有息负债下降的速度更快。因此在全生命周期中，单体项目的资产负债率是持续下降的。当贷款还清之后，单体项目的资产负债率就降为了0。比如我们观察一个15年等额本息还款的项目，如下图：

在第14年，项目的资产负债率就已经 ( 点击阅读全文 )

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