招银研究 | 2022年中展望③ 资本市场：适度加强进攻，逢低布局权益

■ 展望下半年，美国通胀“高烧不退”，经济衰退概率上升。国际形势和疫后复苏或持续驱动能源和食品通胀，叠加粘性的服务通胀，使得全年美国通胀居高难下。美联储或紧盯2%的通胀目标“硬加息”，全年加息13次（325bp）。高通胀叠加财政货币“双紧缩”，对居民部门资产负债表构成压力，美国经济“硬着陆”概率随之上升。
■ 中国经济将处于二次探底后的修复阶段。其中最为关键的问题，是居民和企业预期疲弱，去杠杆交互作用，一定程度上陷入负向循环。三驾马车动能总体承压，结构分化。货物贸易将由高景气转为下行，对增长的拉动减弱。
消费复苏动能疲弱。投资方面，房地产投资改善仍需时日，或对经济增长形成负向冲击；基建和制造业投资将成为重要发力点，对经济增长形成支撑。通胀方面，下半年PPI通胀有望稳步下行，但下行空间受到供求关系制约。
CPI通胀总体温和，预计在9月达到年内高点，上行空间和 ( 点击阅读全文 )

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