红利基金 发布于 2021-06-07 14:48:30
引子
一直以来市场对于资金面有一个错觉:资金的供给方是超储,需求方则是各式各样的回购规模。
从这个供需逻辑出发,超储率的大小是一个十分重要的指标。
不难发现,银行间系统的超储率保持在1.5%上下,低于1%的情况很少,据测算,4月底的超储率水平总体在1%附近。
从逻辑上来讲,有两个比较费解的点:
1、即便超储率再低,最低也不过0.8%,2010年以来也从来没出现过超储率低于0的情况。既然超储率总是大于0,系统的超储总归是够的,不应该出现资金利率特别紧张的情况;
2、假设目前的超储率是1%,需要缴准的存款规模大概是200万亿,因此,超储的规模在2万亿,但是,现在每天质押式回购的规模4.3万亿,加上交易所的1万亿上下,合计5.3万亿,2万亿对5.3万亿,多余的量是在干嘛?
这篇文章的核心主旨则是从货币银行学的角度,梳理清楚这两个费解的点 (
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