中泰证券：货币超发为何没有引发高通胀？超发的货币去哪儿了？

面对新冠疫情造成的经济衰退，全球普遍通过大规模货币宽松进行应对，如此大量的货币超发是否会造成通胀高企呢？作为参考，我们不妨仔细回顾一下日本的情况，因为日本早在几十年前就开始了持续的货币宽松，但似乎并没有摆脱物价的长期低迷。那么货币超发为什么推不动通胀？超发的货币去了哪里？本篇专题试图对这些问题进行一些梳理和探讨。

作者：梁中华（中泰宏观首席分析师），张陈（中泰宏观研究助理）
摘要
1、货币持续宽松，却没能推升通胀。日本货币持续宽松，尝试了几乎所有非常规货币政策，但通胀长期保持低迷，最直接的原因就是超发的货币并没有流入商品领域。如果比较日本居民工资以及物价走势我们会发现，日本通胀虽然很低，但是工资涨幅更低，甚至远远跑输了通胀。
2、超发的货币去哪儿了？虽然日本货币政策持续宽松，但是有很大一部分货币趴在银行的准备金账上，流出去的货币有一部分被企 ( 点击阅读全文 )

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