港股長週期：價值鐘擺與均值回歸

“歷史不會重演，但歷史會上演著相同的韻腳”

———馬克·吐溫
源自：广发港股策略（ID：gfhkstrategy） 作者：廖凌、朱国源


摘要

●引言：變化的市場，不變的“均值回歸”

投資恒生指數的長期複合回報極為豐厚。而投資的時間坡道足夠長，則估值的地心引力足夠大，價值的“鐘擺運動”更具規律性。

●對比美股，港股的長期回報中樞在哪裡？

美國百年股市稱得上是兼具成長與價值的極佳樣本。1900年至今投資標普500指數的年化複合收益率接近9.8%，其中估值貢獻僅有0.3%。

在港股超過45年長週期內，恒指能夠實現13%的年化複合回報，其中盈利增長和高股息是最主要的貢獻因數。儘管2000年以來恒指的年化複合回報降至5.5%，但仍是回報極為穩健的新興市 ( 点击阅读全文 )

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