国际收支短期仍然稳定，外债周期或约束后续贬值空间——19年7月外储数据点评

文：申万宏源宏观 秦泰、傅家范
数据点评本期投资提示：
我国7月末外储余额3.10万亿美元，较6月末减少155亿美元，主因美元指数大幅走强导致外储资产非交易性估值有所下降，7月跨境资金流动仍然较为稳定。
欧央行偏鸽、美联储降息不及预期推升美元指数，7月外储资产非交易性减值是主要原因。外储资产月度变动可分为两部分：交易性外储变化、以及因汇率和利率变化产生的非交易性估值效应，其中后者不直接影响人民币汇率和基础货币。汇率方面，7月欧央行声明偏鸽，英国脱欧前景不明；美联储月末降息25BP但并非启动降息周期，宽松力度低于市场预期，欧元、英镑相对美元分别贬2%、3.8%，美元指数大幅走强2.4%，对外储资产造成非交易性汇兑损失。而主要发达经济体债市收益率分化，7月1Y、10Y美债收益率分别回升8BP、2BP，但欧、英债市收益率明显回落。估算7月非交易性因素令外储资产减少约 ( 点击阅读全文 )

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