霍华德马克斯1990年投资备忘录

卓越之路
第三季度客户邮件的附注
霍华德 马克斯
我们都追求超越平均水平的投资业绩，但如何取得这样的业绩却一直是个大问题。随着时间的推移，我对这个问题的观点越来越清晰了，而且九月份同时发生的两件事，也让追寻（或远离）这样成就的途径，变得更加明显。
第一件事是，《华尔街日报》上发表了一篇文章，讲述了一家著名资本管理公司的落后表现。到八月份为止的前12个月内，这家公司的股票投资业绩，落后标准普尔500指数整整1840个基点，这也使得公司过去5年的业绩表现也落后于标准普尔。公司的总裁解释说，他们所做的重大股票超配和低配操作并没有错，只是太早了。下面是他的原话，我非常不赞同：
如果你想成为排名前5%的投资经理，
就必须愿意有时落在最后5%里。
他说的这些让我想起在1988年的第二季度，我给可转换证券投资客户们的邮件里讨论 ( 点击阅读全文 )

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