大小风格之变的两点经验——来自70年代美股的启示

原创 陈显顺/夏仕霖 陈显顺策略研究1风格之变：从漂亮50走向科技小市值
聚焦大小风格，我们将1970-1980年的美股行情划分为两个时期：1）1970-1974年：以“漂亮50”为代表的大市值股票主导涨势。2）1975-1980年：“科技小市值”领衔的小市值股票跑赢大盘股。


1）1970-1974年：大盘股长期稳定且出色的盈利能力是宏观经济不确定的环境中最大的确定性。70年代初经济衰落、通胀高企、流动性宽松，叠加国际环境与政局不稳的扰动，市场倾向于稳定的价值投资。同时，投资者在经历了60年代成长型投资的破灭后，风险偏好下降，重回价值投资，开始追求业绩稳定增长的价值股，而大盘股ROE在整个70年代均高于中小盘股ROE，具有出色的盈利能力。1972年大盘股的估值已超过两倍标准差，累计超额收益率超10%。1973年开始，宏观环境从通胀恶化到滞胀，经济增 ( 点击阅读全文 )

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