制造产业研究及2022年投资策略：家电、机械、电新、军工

（报告出品方：中信证券）1.家电：基本面筑底，静待改善
1.1白电：经营改善，关注“全球化+高端化”趋势
国内销售弱修复，海外需求具韧性。二季度大宗涨价以来，家电需求受到抑制，恢复速度减缓。对比来看，各品类表现出现分化。空调三季度内销改善，销量同比+0.6%（Q2 同比-8.1%）。冰洗需求低迷，冰箱 7-8 月内销同比-8.9%（Q2 同比-10.4%），洗衣机同比持平。外销方面，空调 Q3 增速同比+4.6%。冰洗受到高基数影响，同比下滑。需要注意的是，三方数据也存在偏差，以美的为例，终端安装卡数据整体好于产业在线出货数据。中长期视角来看，预计空调可维持 5-10%增速，冰洗量稳价升。

外销短期或有波动，长期看好品牌出海。 2020 年下半年出口高基数带来压力。同时美国地产销售近月有所降温，7-9 月成交量同比明显放缓，对家电需求造成影响，叠加美国补贴 ( 点击阅读全文 )

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