海通策略：今年与2018年不同！市场不改原有风格，重视智能制造+大众消费

和复苏（20/03-20/10），去年10月至今（截止2021/3/26，下同）已经轮动到流动性边际收紧+基本面向上+通胀向上的过热期。其中本轮衰退从前期进入到后期的标志是在18年10月19日国务院副总理刘鹤及一行两会负责人接受记者采访，此时明确政策进一步转向宽松。此后受疫情冲击经济在衰退后期的末尾大幅下行，直至20Q1GDP增速见底反弹后经济才开始步入复苏前期，5月之后供给冲击的因素渐渐缓和，PPI同比的见底回升标志着复苏来到后期。此后随着去年10-11月社融存量和M2增速相继开始见顶回落，经济进入了过热阶段。回顾本轮大类资产轮动情况：
衰退前期（18/02-18/10），理论上债券在该阶段率先走牛，实际情况也与之相符，这轮债牛从18年初开始，中债总全价指数在该阶段的涨幅达4%。
衰退后期（18/10-20/03），根据模型此 ( 点击阅读全文 )

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