笔记：高AH溢价对市场风格及未来收益率的影响

摘要
近期AH溢价指数持续上涨。上次达到145以上，还是2015年牛市顶峰时期。理论上，这一现象可能意味着A股整体高估。AH两地上市的股票多数为大盘价值型股票，高AH溢价不利于价值风格的表现。通过分析近5年历史数据，初步证实：
高AH溢价对成长和价值指数的1个月收益率都有负面影响，对价值指数的影响更大。
提示后续的防守策略应更偏重仓位控制。


1 资料检索与回顾
AH股同股同权不同价的原因，有很多投资者做过分析，也有不少学术研究。原因如下：
（1）有限理性：A股噪声交易者较多，基于羊群效应炒作，使价格偏离内在价值
（2）交易成本H股更高
（3）A股具有流动性溢价
（4）红利税A股更低（H股10%，港股通20%，A股持有一年为0）
（5）风险偏好：A股以内地投资者为主，本土偏好明显。H股有大量外国投资者，信息 ( 点击阅读全文 )

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