招商定量·琢璞系列 | 股价弹性作为非流动性指标在选股上的应用

资产定价理论传统上着重风险和收益，但近些年来，人们认识到资产价格的另一个关键的决定因素是流动性。本篇作为“琢璞”系列报告的第二十一篇，我们为大家推荐了一篇非常值得一读的文献《Resiliency and Stock Returns》。这篇文章提出了流动性的扩展定义，并且构建一个全新的流动性衡量指标，弹性RES，通过实证研究证明了非流动性溢价的存在。
本篇文章从资产定价理论出发，认为非流动性是股票资产定价的一个关键因素，投资者可以对流动性较差的股票要求溢价补偿。构建弹性RES作为流动性的衡量指标，研究了RES与股票收益之间的关系。通过实证研究表明，弹性与横截面的股票收益呈显著的负相关，基于RES构建的多头投资组合可以产生显著的超额收益。
通过控制其他流动性指标和可以影响股票收益的因素，发现非流动性溢价显著存在。文章同时考虑了信息冲击对RES捕捉非流动性能力的影响，研究 ( 点击阅读全文 )

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