原油暴跌启示

ETF之家 发布于 2020-04-21 15:21:00

昨晚WTI原油05月合约开盘后迅速下挫,收于-37.63美元/桶,按价格计算相当于原油白送还贴钱,我们再次见证了奇迹。

原油为什么会跌成负?此次事件又给我们带来哪些启示?

下面先从原油说起,分为两方面:一是价格层面,二是交易层面。

供需决定价格

此次原油下跌的主要原因:一方面是需求下降的事实,另一方面是产油国继续开足马力加大市场供给,双重利空因素导致了此次负油价的诞生。

供给端

先从供给端讲起,分为两个阶段。

一阶段:增产

2014年之前以沙特为首的OPEC和俄罗斯一直是全球原油供应的主要输出国,但在此之后来了个竞争者——美国。

美国勘探发现大量的页岩油资源,而且开采的成本还很低,因此最近几年产油量迅速增加。数据显示,2019年美国原油产量居世界之首。

原油.png

为了应对美国页岩油产量激增对油价的打压,以沙特为首的OPEC与俄罗斯等国家联盟成立了OPEC+,并且在2016年11月达成了联合减产的协议,有效期至2020年的4月1日。

大期将至,本月初OPEC和俄罗斯进行谈判。OPEC提出为应对疫情带来的经济冲击,原油需求端可能会疲软,建议大伙到2020年底之前加大减产力度,但此举遭到俄罗斯的拒绝。

俄罗斯这一举动彻底激怒了最近名气大增的80后“沙特王储”,王储决定用“增产+降价”方式进行回击。后面便引发了主要产油国之间的价格战,你增产我也增产,你降价我也降价,最终导致原油在短短两周之内下降了45%。

这一逻辑,在之前的文章中我们已经讲过:原油基金可以买了吗

阶段二:减产

直至4月12日晚,石油输出国组织(欧佩克)宣布,欧佩克与非欧佩克产油国当天达成石油减产协议,将从5月1日起日均减产970万桶,首轮减产期为2个月。

但是,为时已晚,请看需求面。

需求面

国际能源署(IEA)上周预计,今年全球石油需求会较去年减少930万桶/日,4月的需求将同比减少2900万桶/日,降至1995年以来低谷。美国能源信息署(EIA)上周又公布,上上周美国原油库存环比增加1900多万桶,连续两周创纪录增长,并且连续12周增加。

参考以上数据,供应端减少970万桶,对应需求下降2900万桶,供应过剩的局面已成事实。

此外,需求面下降的主要原因是新冠疫情导致的社会生产停滞,目前看虽然全球新增数有所下降,但还没有完全控制,因此现在看需求没有好转的迹象。

疫情.png

供给增加,需求下降,是此次原油下跌的主因。

交易面

为何WTI原油05合约跌至负-37.63美元/桶?得从两方面说起,一是库存,二是交易。

库存

下面这个段子完美解释了当下的原油库存问题:

1.白送我石油,我还能不要?老板,我来一桶好不好?

No。不行的,起步交易单位1000桶。你要找地方放。

2.这油能用来加油么?

No。这是原油。我们平时用的汽油是经过炼油厂加工的。

3.那我买来后,偷偷倒掉可以么?

No。这是违法的。泄露的原油对环境污染非常大。你会被罚死的。。。

4.那我买来后,烧掉可以么?

No。这也是违法的。原油不好烧,而且污染特别大。

5.那我租一艘油轮,漂在海上可以么?

可以的。如果你能租到油轮的话。现在海上漂着大量的油轮。而且租金每天至少10万美元起。

简单讲,目前全球原油贸易商已经爆库,没有更多的地方来存放原油,白送我也不要。

交易

假设贸易商手上持有05月原油合约多单,相当于是买入了现货原油,但问题是已经没有更多的库容来存放,那么交易部门只能砍近月(5月)原油多单,移仓至6、7或者更远的合约中。

但是问题来了,大家都是这么操作,谁来接你的多单,因此出现了没有对手盘的尴尬事。多头价格越挂越低,属于无奈的自杀式操作。

此外,WTI原油属于期货合约,05合约这两天即将到期,意味着多空持仓必须了解,要不然就等着交割(拿现货)。作为买方,已经没地方放,还敢要货?

因此,最终上演了-37.63美元/桶的奇迹。

有何启示

经过此次的原油暴跌事件,我们应该提升自己的风险意识,保持市场敬畏之心,比如在风险层面、交易标的的选择。

早在3月初,原油第一轮下跌,市场上即出现许多抄底原油的声音。当时原油价格大概是35美元/桶,时至当下已经跌至22美元/桶,抄底者损失惨重。

我们来算笔账:

100元买入,跌到50元止损,投资人亏损了50%;

当价格来到50元,你认为已经足够有吸引力,这时应该抄底,但往往事与愿违,价格继续下跌至10元,即便是在50元的价格买入,投资人的亏损依然达到80%。

所以,不要轻易抄底,风险无法控制。巴菲特的老师,格雷厄姆就在美国大萧条中抄底破产。

另外在投资品种的选择上,投资者也得慎重。

比如期货交易,这种带杠杆、波动而且不小的标的,普通投资者根本无法承受,如果股票市场是七亏二平一赢,那么期货的盈利面不超过5%(或许更低)。

此外,上文的原油合约中的流动性问题,也是我们交易中需要特别留意的问题。比如场内基金的产品规模、成交量。

以ETF基金中的债券ETF为例,目前多只产品规模在1亿以下,并且交易量异常差。

中信.png

如上图这只中期信用ETF(511280),买卖量都是1、2手,这种标的大伙千万别碰。流动性完全没保障,买卖点差不说,最重要的是想卖时根本没有对手盘。

投资中暗藏的风险无处不在,通过此次原油暴跌事件我们应当有所启发,对市场应保持敬畏之心,交易应当如履薄冰。

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